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南京策略两主线把握结构机会

发布时间:2021-01-07 18:44:24 阅读: 来源:弹簧钢厂家

近期市场盘面明显出现了一定变化。一方面,有色、煤炭等周期性品种轮番活跃,带领大盘震荡反弹;另一方面,以新兴成长股为代表的创业板指却冲高回落,不少强势股(财苑)调整态势明显。我们认为,无论是经济基本面还是资金面,都难以支撑权重股有较大级别行情,市场风格很难发生根本转化,股指上行空间相对有限。

“补库存”小周期助涨周期股上周五公布的一系列经济数据无疑让市场情绪为之一振。7月份的经济数据,无论是出口数据还是投资数据,都明显好于市场预期,更难能可贵的是,工业数据出现了明显反弹,这极大修复了此前的悲观预期。

从公布的数据看,7月工业增加值由6月的8.9%回升至9.7%,大大好于市场预期;此外,其环比增速也达到0.88%,比6月的0.71%略有回升,显示短期经济的确开始出现企稳态势。

我们认为,基于稳增长预期下的补库存小周期,助推了工业增速回升以及PPI企稳反弹。然而问题在于,补库存的性质必然意味着这种反弹的空间及持续性都很难超预期。

首先,从经济大环境看,尽管政策稳增长的预期不断升温,但经济总体依然处于调结构运行过程中,周期性品种仍然处于痛苦的去产能阶段。最近,国务院已把节能环保产业上抬至支柱性产业,意味着节能环保投资将不断扩大;与此同时,对于现有的高污染、高耗能周期性产业将继续形成较大软性约束,进而影响周期性品种的盈利能力。

其次,资金面总体偏紧依然不利于中期走势。7月份M2增速高达14.5%,新增信贷为6999亿元,大超市场预期,表明金融机构防风险下,银行部分表外业务开始回归表内。不过,7月社会融资规模仅为8088亿元,环比显著回落,同比下降2434亿元。与此同时,从近期货币市场利率上看,尽管相比6月极端紧张格局已明显改善,但货币市场利率相比上半年依然偏高,表明央行政策并未放松。此外,资金面总体偏紧,对于需要更多资金方能推动的周期性股票来讲,其行情的空间及持续性更是大打折扣。

总体来看,周期性品种仍难有全面持续走强基础,很难引领市场风格发生根本变化,并引领一波较大级别的反弹。预计在短期脉冲性普涨后,后续板块内的个股走势将发生明显分化。

关注两类结构性机会我们并不赞同市场风格会发生根本变化,预计股指总体将依然在箱体中震荡运行,2100-2150点一线对大盘的压制依然明显。不过,短期周期性品种的联袂上行在一定程度上也再度提振市场做多士气,因此未来一段时间内,至少仍不需要过度担心股指存在更大系统性风险,而这将为市场结构性机会继续维持活跃提供较好平台。短线来看,投资者可以从以下两方面着手挖掘结构性机会:

一方面,基于产业整合、环保约束下的供给收缩的行业龙头。政策对产能过剩周期性行业的结构调整步伐在不断加快,尤其是节能环保政策的不断加码正对一些周期性行业形成供给冲击,比如化工中的燃料、农药子行业等,供给不断改善已经引领产品不断涨价,进而产生了良好的投资机会。此外,对于产能过剩行业的整合也在不断加剧,如近期工信部联合多部委加大综合治理“黑稀土”的力度,并酝酿推动稀土下游应用市场的政策,此举进一步促发稀土涨价预期,短期也引领了一波交易性机会。因此,后续依然可以追寻政策路径,重点把握环保加码给周期性行业可能带来的边际影响,从中筛选出有望受益供给收缩带来的机会。

另一方面,前期的强势股诸如TMT、医药等近期都出现不同程度的回调,但这并不意味着强势股已宣布全线退潮,这些强势板块中后续的个股走势也将出现明显分化,后续仍有事件催化剂的板块个股依然有望继续震荡走强。如苹果新产品推出下的消费性电子的机会,4G牌照发放下的通信股机会,以及阿里巴巴推出信用支付下的互联网金融概念股等。但总体来讲,个股把握难度正不断加剧,总体仍需降低盈利预期,及时获利了结。

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